养元饮品:Q2营收小幅添加、净利增速回落,长时刻添加仍可期

类别：公司研究机构：国信证券股份有限公司研究员：陈梦瑶日期：2018-08-17

18年Q2收小幅添加,净利增速回落,公司加大研制开销

公司2018年H1收入41.63亿(+13.55%),归母净利13.08亿(+30.78%),扣非净利11.28亿(+38.48%);公司18Q2收入13.11亿(+1.48%);归母净利3.78亿(-21.93%),系18年公司出售费用投进时刻错配构成Q2单季费用2.31亿同增65%所造成的,若从18H1来看出售费用4.78亿同减13.79%,仍处于合理区间。18H1毛利率添加1.82pcts至48.87%,净利率添加4.14pcts至31.42%,办理费用0.41亿同增44.05%,系公司加大研制开销768万元(+123.9%)。18年H1预收账款22.58亿元同减10.90%,出售收现42.06亿元同减7.68%,运营现金净额9.82亿元,同增67.93%。

研制、品牌、途径三方面全力晋级

构建产品矩阵,上半年公司完结主销产品精品六个核桃、儿童产品易智生长六个核桃的全面晋级、推出精典型六个核桃、完结跨界新品养元红枸杞饮料上市作业;展开品牌年轻化,签约王源、施行场景营、冠名央视及闻名网剧,打造六个核桃“年轻化、时髦化”的品牌形象;途径推高商场势能,经销形式完结收入40.4亿,同增12.46%,公司深化与一二线城市商超大型连锁卖场战略协作;直销形式1.16亿,同增72.13%,直营体系深化结盟,开发专属产品,进驻商超线上购物渠道,首要环绕618促销节完结新“全新儿童型、精典六个核桃”在线上渠道的首发,电商上半年完结收入5691万元,同增177%。

盈余猜测与评级

公司18年将继续夯实商场根底、优化产品结构、强化内部办理,养元是核桃乳饮品商场的垄断者,经过占有消费者对核桃乳品类的心智认知,公司已获得必定的竞赛优势,并逐步开端测验拓宽新的品类。现阶段,公司战略要点仍以专心核桃乳饮品、稳固竞赛优势为主,未来公司将在品类延伸及向渠道型公司晋级获得展开。此外,养元的战略依据地商场充分展开,城乡并进,构成厚实的商场根基并占有最大的商场份额,全国化布局战略稳步推动,长江以南商场添加势头微弱,2018H1西南区域完结收入7.4亿,同增24.27%,华东区域完结收入12.6亿,同增12.80%,估计18-20年归母净赢利28.17/31.99/36.04亿元,EPS3.74/4.25/4.79元,对应PE14.2/12.5/11.1倍,坚持买入评级。

危险提示:终端消费继续疲软、原资料价格上涨过快、费用投入添加较快。

智度股份:Spigot全球化布局已具规划,智能化技能打造差异化优势

类别：公司研究机构：东北证券股份有限公司研究员：王建伟日期：2018-08-17

公司发布2018年半年报,2018H1公司完结营收37.72亿,同增48.23%,完结归母净赢利4.37亿,同增100.42%,落入成果预告83.38%-101.72%区间上限,略超预期。公司扣非归母净赢利为4.18亿,同增130.86%。事务规划逐步扩展,Spigot全球化布局已具规划。公司两大主业互联网媒 体事务和数字事务营收别离为10.34亿(yoy+102.29%)和26.35亿(yoy+32.58%),运营赢利别离为3.94亿(yoy+137.22%)和0.6亿(yoy+42.62%)。由Spigot、FMOBI、万流客和使用汇组成的境内外 媒 体事务板块,凭仗较强的技能壁垒、优质的品牌客户以及优异的事务团队获得杰出成果,互联网媒 体事务继续微弱,特别境外 媒 体渠道,2018H1 SPE算计完结净赢利3.39亿,奉献总净赢利的77.57%。

两大主业现金流质量改进显着,因公司强化应收账款管控。2018H1公司运营活动现金流量净额9807万,同增162.5%,互 金事务以外的两大主业发生运营性现金净流入约2.51亿,互 金事务因处于事务拓宽期,放款事务开销添加导致互 金事务运营性现金净流出约1.52亿元。全体而言,主业运营性现金流较2017年呈现优化、进步的正向调整。

智能化技能打造差异化竞赛优势使得毛利率好转。公司归纳毛利率18.77%,较2017年进步显着,互联网媒 体和数字营销毛利率别离为50.02%、4.99%,别离同增3.62pct、0.31pct,其他事务包含互 金事务和游戏事务,毛利率进步14.9pct至57.85%。公司盈余才能的进步首要因公司是算法、大数据技能驱动型公司,重视研制有用下降运营本钱,咱们发现公司办理费用1.64亿,同增83%,研制投入同增85%,都是因研制开销及人员薪酬开销添加所造成的。

现有事务体量做大一起寻觅新的成果添加点。2017年公司设立了互联网小额贷款公司和保理公司,并于2018年8月8日设立了西藏智度保险经纪有限公司,以此丰厚事务形式,推动公司收入结构多元化,增强全体事务可继续展开才能和商场竞赛力。

盈余猜测:估计公司18-20年EPS别离为0.89元、1.11元和1.4元,对应PE为14倍、11倍和9倍,坚持“买入”评级。

危险提示:商誉减值危险;商场竞赛剧烈;客户丢失危险。

华建集团2018年半年报点评:多元布局+龙头效应,成果添加超预期

类别：公司研究机构：华安证券股份有限公司研究员：宫模恒,高欣宇日期：2018-08-17

事情:公司2018年上半年完结营收28.28亿元,同比添加32.95%;归母净赢利1.48亿元,同比添加100.47%;EPS为0.34元/股,同比添加83.46%。

首要观念:

“规划+总承揽”双动力,支撑成果超预期生长

获益于规划及工程总包事务的全面迸发,公司上半年成果添加超预期。分事务来看,公司规划事务获益于对内的板块整合及对外的收并购,完结高速添加,上半年营收16.68亿元,同比添加29.85%,增速较去年同期进步28.48pct;2018H1公司总承揽事务继续快速扩张,完结营收9.12亿元,同比进步46.08%,占总营收比重较去年同期进步2.9pct至32.25%,占比初次超越3成。

工程事务影响毛利率,规划化效应推动期间费用率继续改进

公司上半年录得毛利率23.53%,同比下降1.52pct,首要受低毛利的工程事务占比进步影响。分事务来看,规划/工程承揽/工程技能办理别离录得毛利率34.80%/2.07%/26.42%,同比进步-1.15pct/0.98pct/-1.88pct。获益于规划扩张,公司期间费用率自2016年开端继续改进,2018H1录得期间费用率17.40%,同比下降1.51pct。其间办理费用率直接获益于规划化效应,2018H1同比大幅下降1.47pct至16.38%;而财务费用受工程事务规划扩展,融资需求添加影响,同比进步0.16pct至0.02%。

区域布局齐备,事务全面开花

2018H1,公司各区域事务全面开花,凭借收并购完结省外营收增速的继续进步,搭“一带一路”顺风车完结海外营收增速由负转正。2018H1公司上海本地/省外/海外事务别离完结营收14.46/11.8/1.9亿元,同比增速20.43%/50.58%/42.21%。

公司本地事务生长稳健,作为上海国企活跃参加本地建造,经过部属韵筑公司接连参投了上海城市更新及地铁上盖基金。2018H1,公司接受世博文化公园、上海图书馆、浦东足球场等地标项目,并布告拟参投基金参加上海四大品牌建造,继续深耕本地商场。

公司上市后省外事务生长不断提速,经过分支机构建造和收并购,省外商场推动顺畅。上半年公司建立华南中心及雄安规划院,参加了雄东片区控制性规划编制及雄安高铁区城市规划,并与省外规划公司就收并购展开了前期交流洽谈。

2018H1,公司断定了以越南和菲律宾为重心拓宽“一带一路”商场的方针,海外商场展开转好。上半年公司新签越南、菲律宾、北非等海外项目17个;活跃接洽马来西亚公主港、菲律宾马尼拉城市更新、印尼新机场等潜在项目。公司上半年还中标缅甸、萨摩亚、突尼斯等商务部援外项目,为公司未来在这些区域展开规划专项化和全过程工程咨询事务发明了关键。

订单增速继续进步,基建补短板+龙头效应助力下半年成果开释

2018H1公司新签订单增速继续进步,规划类订单的复苏趋势得到验证,工程类订单量也完结翻番。2018H1,公司新签合同55.89亿元,同比添加39.79%。其间规划咨询合同32.15亿元,在去年同期订单翻番的根底上,完结同比添加15.20%,规划事务向好的趋势锚定;总承揽合同23.74亿元,同比添加96.64%,是2017年工程事务营收的1.65倍,为后续工程端成果的开释奠定根底。

作为规划龙头,公司鄙人半年基建补短板的方针助益下,成果有望继续高速添加。上半年全国根底设施出资同比添加7.3%,较17年全年增速回落11.6个百分点,在融资收紧,工程总承揽项目落地遍及放缓的大环境下,公司龙头位置带来的比较优势凸显,成果仍完结了大幅添加。下半年,在基建补短板的指引下,建筑职业融资端大概率迎来边沿改进,公司龙头效应有望继续发力,带动全年成果完结高速添加。

盈余猜测与估值

公司作为国企规划龙头,横向上活跃开辟工程总承揽商场,完结“规划+工程”的全工业链布局,纵向上活跃开辟省外及海外事务,区域布局齐备,多元运营有望带动成果全面开花。2018年下半年基建出资有望呈现复苏,公司龙头效应有望继续发力,带动全年成果高添加。咱们猜测,公司2018-2020年EPS别离为0.86元/股、1.08元/股、1.27元/股,对应的PE为15倍、12倍、10倍,上调至“买入”评级。

新凤鸣:长丝量价齐升助推成果高添加,二季度盈余环比改进

类别：公司研究机构：东北证券股份有限公司研究员：胡双日期：2018-08-17

公司2018年H1完结营收144.07亿元,同比添加33.67%;归母净赢利8.12亿元,同比添加54.20%;运营活动发生的现金流量净额9.35亿元。公司Q2单季营收86.80亿元,同、环比别离添加41.56%、51.56%;归母净赢利5.49亿元,同、环比别离添加83.09%、109.66%。

涤纶长丝量价齐升,二季度盈余才能环比显着改进:陈述期公司共完结涤纶长丝销量138.41万吨,较去年同期添加4.19%,其间Q2销量72.34万吨环比添加9.49%。公司销量上升首要得益于中石科技二期30万吨FDY和30万吨POY先后于本年3月份和5月份投产。从价格来看,公司POY/DTY/FDY上半年出售均价别离为8063/10070/8777元/吨,较去年同期别离上涨12%/6.9%/10%。其间二季度,POY/DTY/FDY出售均价环比上涨5.6%/5.0%/3.7%,而质料PTA、MEG环比有所下滑,长丝价差在二季度显着扩展。产品价差的拉大推动公司二季度毛利率到达11.59%,较一季度大幅进步3.21个百分点。上半年,公司三项费用算计4.60亿元,同比添加19.79%,首要系研制费用同等比呈现较快添加。

长丝高景气望继续,公司稳步扩张展开空间可期:涤纶长丝阅历底部周期后职业会集度大幅进步,未来新增产能首要是现有龙头企业之间的有序扩张,职业竞赛格式将继续改进。从全工业链视点来看,国内民营大炼化厚实推动,PX将迎来规划放量,工业链赢利将由此前的会集于PX环向中下流的PTA、长丝环节搬运。公司一向专心于涤纶长丝的出产,设备、工艺、办理优势带来抢先的本钱优势。公司现有长丝产能超330万吨,估计到年末将会再添加30万吨。公司还有一期220万吨PTA估计将鄙人一年投产,公司稳步扩张展开空间可期。

盈余猜测:估计公司2018-2020年的EPS别离为2.17、2.88、3.71元,对应PE为10.3X、7.8X、6.0X,坚持“买入”评级。

危险提示:下流需求不及预期;原油价格大幅动摇;在建项目进展低于预期。

华鲁恒升:主营产品价格大幅上涨,单季度成果再创新高

公司2018年H1完结运营收入69.97亿元,同比添加48%;归母净赢利16.80亿元,同比添加208%。其间2018年Q2归母净赢利9.46亿元,同、环比别离添加308%、29%。

主营产品价格大幅上涨,二季度成果创新高:2018年H1公司肥料、有机胺、己二酸及中心品、醋酸及衍生品、多元醇别离完结营收12.06、10.19、10.00、12.77、8.08亿元,各产品均匀税后价格同比别离上涨22%、19%、9.5%、73%、27%,除多元醇销量同比添加12%外,其他各产品销量同比改变不大。产品价格的上涨也直接带动公司上半年毛利率进步14个百分点,到达33%,其间Q2毛利率36%,环比进步5.9个百分点。分产品来看,醋酸奉献了公司陈述期的首要增量成果。受国内设备会集检修、出口添加等需求带动下,国内醋酸商场价格在5月份快速上涨,一度超越5600元/吨。陈述期公司各项费用管控继续优化,出售费用率、办理费用率和财务费用率别离为1.61%、1.26%、1.25%,同比下降0.22、0.20、0.30个百分点,净利率进步到24%。

煤制乙二醇享进口代替空间,新产能供应公司长时刻展开动量:我国乙二醇进口依赖度近60%,在原油价格中枢上移的布景下,国内煤制乙二醇本钱优势显着。公司要点项目50万吨乙二醇依据中报发表进展到达85%,长时刻更有公司150万吨新资料项目(含乙二醇)接力,乙二醇新产能的逐步投产将继续给公司带来生长动量。

尿素回暖供应弹性,醋酸高景气周期有望继续:尿素供应端去产能继续深化,需求端也有望跟着农产品价格复苏而回暖。尿素价格每上涨100元,公司成果将增厚1.4亿元,弹性显着。醋酸产能利用率继续进步,价格在6月份后受需求季节性要素和环保约束影响有所下滑,中长时刻来看未来两年职业产能增速低于需求添加,高景气周期有望继续。

盈余猜测:估计公司2018-2020年EPS别离为1.83、2.11、2.27元,对应PE别离为10.3X/8.9X/8.3X,坚持“买入”评级。

危险提示:乙二醇新产能投产不及预期;产品价格大幅下滑。

保利地产:成果稳健添加,活跃拓宽土储

类别：公司研究机构：东北证券股份有限公司研究员：高建日期：2018-08-17

出售快速添加,稳居职业前五。2018年上半年,公司完结签约金额2153.12亿元,同比添加46.86%,其间6月初次完结单月签约金额打破600亿元;完结签约面积1453.92万平方米,同比添加37.93%;出售均价为1.48万元/平。公司布局以一二线城市和中心城市群为主,一二线城市占比达78%,进一步履行城市深耕战略。活跃储藏土储,为展开蓄力。陈述期内,公司新拓宽国内项目69个,新增建面1510万平方米,总本钱1072亿元。公司具有超越8934万方待开发优质土储,其间一二线城市占比达61%,长三角、珠三角中心城市群占比约46%,足以支撑公司未来2-3年的出售所需。

融资本钱处于低位,未来成果断定性强。在去杠杆和融资收紧的大布景下,公司上半年新增有息负债796.13亿元,归纳本钱仅5.09%;全部有息负债归纳本钱仅4.86%,在职业中处于低位。央企布景融资优势显着。公司预收账款达2910.79亿元,较去年同期添加39%,未来成果添加断定性强。

公司的融资优势显着,遭到职业资金本钱上行的影响较小,在手货币资金富余,有望鄙人半年土地商场回归理性之际,获取性价比较高的优质土储,完结出售快速添加的一起坚持赢利水平在较高水准。

坚持公司“买入”评级。估计2018、2019和2020年EPS别离为1.75元、2.10元和2.56元。当时股价对应2018、2019和2020年PE别离为6.5倍、5.5倍和4.5倍。

危险提示:房地产职业受调控要素下行;职业调控方针继续收紧。

大秦铁路:检修等要素致7月运量下滑,不改全年高位运转趋势

类别：公司研究机构：东北证券股份有限公司研究员：陈照林,瞿永忠日期：2018-08-17

病害整治影响短期运量,港口、电厂库存积压致调入需求下降。大秦线7月运量较5/6月日均130/129万吨有较大下滑,咱们以为首要原因有两点:(1)7月29日至8月8日,大秦线下庄至茶坞间摩天岭500米地道病害整治,每日封闭一小时,估计影响每日运量10-20万吨,经测算日均约削减2万吨;(2)7月火电耗煤需求开释逊于预期,下流库存高位给煤炭运送带来阻滞:7月六大发电集团日均耗煤同比添加7.31%,较5、6月份增速显着回落,首要由于接连降雨,气温上升缓慢、水力发电量添加;7月秦皇岛港库存坚持在700万吨左右,六大发电集团煤炭库存到达1500万吨水平,为五年来最高。

全年运量高位运转趋势不改,成果具有高断定性。截止7月底,大秦线完结2.64亿吨运量,对本年下半年的煤炭供需格式,咱们以为供应侧:三西区域煤炭产能加快开释、港口进口煤扩展约束、其他运煤通道分流要挟较小,“公转铁”继续带来货运增量,需求侧:经济仍将坚持平稳运转,火电需求连续快速添加。考虑到一般10月将有20天左右的例行检修,咱们测算大秦线本年8-12月的日均运量将在126万吨左右,全年运量超越4.5亿吨,全年成果具有高断定性。

铁路货运升势建立,公司出资价值凸显。铁总本年拟定货运增量方案,至2020年铁路煤炭运送量将添加30%,并方案置办卡车21.6万辆,铁路货运升势建立,大秦铁路将继续获益职业回暖。

出资主张:铁路货运中期升势建立,大秦线全年运量具有高断定性,公司轻视值高股息出资价值凸显。估计公司2018、2019、2020年EPS为1.00元/1.06元/1.12元,PE别离为9x、8x、8x,坚持“买入”评级。

危险提示:煤炭需求低于预期,公转铁运量低于预期。

万润股份事情点评:半年报成果契合预期,三大事务板块一起助力公司久远展开

类别：公司研究机构：国海证券股份有限公司研究员：代鹏举,陈博日期：2018-08-17

TFT液晶单体职业龙头,布局OLED资料事务奠定国内职业抢先位置。公司是液晶资料的业界抢先企业,是国内仅有一家一起向全球前三大液晶厂商Merck、Chisso和DIC供应液晶单体资料的供应商,高端TFT液晶单体销量占全球商场份额15%以上,跟着QuantumDot(量子点)等一系列新技能的研制和大规划使用,未来几年液晶资料将会继续在大尺度显现范畴将会占有主导位置,公司将会在TFT液晶资料范畴稳步展开。在OLED范畴,公司布告2017年OLED资料的运营收入较上年度添加约一倍,公司活跃布局OLED资料的技能研制,部分产品鄙人游客户处进行验证,估计未来公司能进一步翻开OLED商场地址国内职业抢先位置。

沸石资料稳步扩产,成果添加进入上行通道。公司现在是全球抢先的汽车尾气净化催化剂出产商庄信万丰的中心协作伙伴,出产技能处于世界抢先水平。公司2015年的年产1500吨沸石项目已安稳开释产能,别的年产1000吨沸石系列环保资料的项目已进入试出产,于2017年7月底投入使用,现在产能为年产3350吨。募投项目的第三个车间正在筹建过程中,估计2019年将有年产2500吨沸石新产线投入使用。公司沸石资料的产能稳步开释,成果添加进入上行通道。

收买MP生物医疗公司,获益大健康工业高速展开,开辟商场新空间。公司于2016年3月成功收买美国MP医疗生物有限责任公司,正式进入生命科学和体外确诊范畴。近年来大健康工业展开迅猛,MP公司主营事务体外确诊效劳商场空间宽广,估计未来公司在该范畴会向着多元化、世界化的方向继续展开,为公司的高速添加奠定了杰出根底。

盈余猜测和出资评级:咱们看好公司在OLED资料、环保资料以及大健康工业三大事务板块未来的展开,看好国六重型柴油车尾气排放规范逐步落地带来的沸石资料商场需求扩张,公司成果将会坚持继续上行。一起咱们剖析液晶资料商场饱满,国产化产品将抢占部分商场份额,公司传统事务增速放缓,一起汇率动摇会影响部分成果,因而估计2018至2020年EPS别离为0.46、0.62和0.75元/股,坚持“买入”评级。

危险提示:下流客户需求低于预期;中美交易 抵触影响进出口事务;公司产品盈余才能低于预期;万润股份股权结构改变引起运营成果下滑危险;沸石资料商场需求低于预期;汇率动摇的不断定性危险;万润股份液晶单体事务客户过于会集的危险。

兴发集团:有机硅量价齐升助推成果高添加,磷工业链值得等待

2018年H1公司完结营收93.94亿元,同比+18.81%;归母净赢利1.85亿元,同比+68.42%;Q2归母净赢利1.13亿元,环比+57.17%。有机硅量价齐升奉献首要增量成果:公司上半年有机硅出售均价2.55万元/吨,同比上涨51.46%,销量3.26万吨,同比添加19.41%。公司有机硅事务首要载体,子公司湖北兴瑞上半年完结净赢利4.26亿元,同比添加158.65%。有机硅的量价齐升,是公司成果同比大幅添加的首要原因。公司拟出资6.88亿元,将有机硅单体产能进一步扩张到36万吨,公司职业位置有望迈入榜首队伍,有机硅新资料事务也将成为公司未来要点展开范畴之一。

费用管控优化仍有空间:陈述期公司出售/办理/财务费用别离为2.68/2.24/3.09亿元,同比-3.26%/+15.18%/+6.13%。出售费用有所削减,首要是磷矿石销量削减带来运送费用同比削减了17%。办理费用添加较快,首要系研制费用添加所造成的。公司扣非后归母净赢利2.45亿元,扣非前后距离,首要系公司在陈述期处置枫叶店子坪磷矿、捐献开销等运营外开销同比有较大添加所造成的。

磷矿石供应继续缩短,公司磷化工工业链价值进步空间大:在环保限产的布景下,我国磷矿石供应规矩以较快速度缩短。2018年上半年我国磷矿石产值5178万吨,同比削减30.56%。公司地点湖北省作为我国磷矿石主产区,减产履行力度走在国内前列。上半年公司磷矿石产值181万吨,同比削减42.92%,销量133万吨,同比削减45.77%。公司磷矿石均匀价格同比上涨29.92%,磷矿石的供应收紧,也有利地推动了磷酸盐、磷肥等价格的进步。磷矿石供应继续收紧,有望带动整个磷化工工业链的价值重估,公司作为矿-电-化一体化的磷化工龙头企业,未来展开空间可期。

盈余猜测:估计公司2018-2020年EPS别离为0.78/1.00/1.17元,对应PE17.4X/13.5X/11.5X,给与“增持”评级。

危险提示:产品价格大幅跌落;财物减值危险。