一、净赢利大幅添加23.3%

今日，上市稳妥公司我国安全首先发布了2018年中期成绩陈述，完结归属于母公司股东的营运赢利为593.39亿元，同比添加23.3%。净财物收益率（非年化）为11.6%，同比提高1个百分点。

咱们知道，其实安全早就和世界接轨，在国内首先施行世界会计准则IFRS9，假如按旧会计准则核算，我国安全的净赢利则到达了624.05亿元，同比添加43.7%。

这样的成绩关于我来说，可谓大超预期，十分喜人。

因为咱们知道在本年上半年国内的资本商场体现并不抱负，沪深300指数上半年下跌了13%。在这种布景下取得了如此骄人的成绩，愈加的不容易。

二、赢利添加中心驱动要素

依据中报供给的数据，我国安全2018年上半年的593.39亿的营运赢利中，有503.8亿元来自个人事务，占比高达84.9%。

上半年，个人事务营运赢利取得了28.3%的高速添加，这也是集团赢利高添加的中心驱动要素。个人客户数量到达1.79亿，坚持了25.2%的微弱添加。

值得一提的是，新增的2581万客户超越3成来自于五大生态圈。

安全集团依据“世界抢先的科技型个人金融生活效劳集团”的战略定位，安全充分发挥本身抢先的科技优势，将科技立异效果深度应用于“金融效劳、医疗健康、轿车效劳、房产效劳、才智城市”五大生态圈。

而客均合同数则为2.39个，同比添加4.8%。

个人客户规划的添加以及客户均合同数量的添加是安全集团本年上半年净赢利坚持高速添加的中心动力。

安全一向以个人客户为中心，以个人金融生活效劳集团为定位，完结了个人客户价值与安全一起生长。信任安全在未来还会经过科技效果的不断赋能，为客户发明更大价值。

三、寿险事务

安全集团的寿险事务是各大事务中的重中之重。

2018年上半年，安全寿险完结营运赢利356亿元，占比高达60%。

寿险事务内含价值5723亿元，较2017年年末添加了15.3%，是集团内含价值添加的重要源泉。

值得一说的是新事务价值，本年上半年在新规出台之后，全稳妥职业结构调整的大布景下，安全寿险上半年的新事务价值为387.57亿元，完结了0.2%的正添加，其间二季度添加9.9%。

而新事务价值率38.5%，同比提高4.1个百分点；代理人途径新事务价值率48.1%，同比提高6.5个百分点；代理人规划达139.9万，同比添加5.5%，第二季度环比添加3.4%。完结了规划和质量的两层提高。

因为其他上市险企没有发布上半年新事务价值数据，还不能直接进行比较，可是依据我个人对国内各大上市险企的上半年新保费的调查，安全寿险极有可能是仅有一家取得新事务价值正添加的险企。

正所谓，祸乱滔天，方显英雄本色。

再来看看寿险的剩下边沿。剩下边沿能够理解为悉数保单可供开释的赢利总和。

到2018年上半年，安全寿险剩下边沿为7100亿元，较2017年年末添加15.2%。

整体调查，安全寿险在上半年职业结构调整的环境下，完结了新事务平稳开展和存量事务的高质量运营。

就安全的寿险事务来说，其实能够完结时刻的复利，新事务的不断拓宽以及存量事务的营运报答继续添加都十分值得等待。

我也一向着重，安全的寿险事务应该适用愈加高的估值水平，比方内含价值加上合理年份数的新事务价值，或许依据寿险内含价值的高速添加来断定一个远比1更高的估值水准。

四、金融科技与医疗科技

在2018年上半年，安全初次独自披露了金融科技与医疗科技的营运赢利数据。

除了传统金融事务稳健添加，上半年，安全全面推动“金融+生态”战略，推动“金融效劳、医疗健康、轿车效劳、房产效劳、才智城市”生态圈建造，中心技能效劳继续对外输出，金融科技与医疗科技事务开展迅速，完结营运赢利46.07亿元，在集团营运赢利中占比7.0%，同比提高6.4个百分点；到2018年6月末,科技专利申请数累计达6121项，较年头添加3091项，包括智能认知、人工智能、区块链、云技能等。

安全好医生于2018年5月4日在香港联交所主板上市。安全好医生运营着全国最大规划的互联网医疗渠道，累计为近2.3亿用户供给医疗健康办理效劳。2018年上半年运营收入11.23亿元，同比添加150.3%。

而安全医保科技于年头完结11.5亿美元融资，投后估值达88亿美元；金融壹账通上半年完结7.5亿美元融资，投后估值达75亿美元。

到2018年6月末，陆金所渠道注册用户数3684万，同比添加18.0%，累计借款金额7,925.02亿元，办理借款余额3137.47亿元，较年头添加8.8%。

在金融立异范畴，现在我国安全现已与香港金管局达到项目协作。2018年8月，香港金管局将上线区块链交易融资渠道，将包括汇丰和渣打在内的21家银行连接起来。该渠道由安全旗下金融壹账通规划，将成为香港政府主导的第一批旨在晋级9万亿美元全球交易融资职业的最重要的项目之一。

在才智城市方面，安全的才智城市事务已效劳全国200多个城市，包括才智政务、才智财务、才智医疗、才智交通等城市办理及市民生活效劳的方方面面。现在，安全才智城市树立的市民线上效劳渠道可供给2,000余项效劳，智能车流监控渠道完结拥堵警情下降超越90%，才智财务项目为南宁市累计节省融资本钱1.27亿元。

凭仗在科技范畴的巨额投入与前瞻眼光，安全未来10年将在深化“金融+科技”的基础上，逐渐探究“金融+生态”的战略。聚集于与主业以及战略目标关联度最高，商场规划最大、生长性最好的大金融财物和大医疗健康两大工业。

五、银行与产险事务

因为安全银行早已发布了上半年运营成绩，这儿简略说说安全的零售事务，银行零售战略转型深化推动，零售事务运营收入同比添加34.7%，占比51.2%，上升10.9个百分点；零售事务净赢利同比添加12.1%，占比67.9%，上升3.4个百分点；办理零售客户财物（AUM）12173.8亿元，较年头添加12.0%。

产险事务方面，安全产险原保费收入增速为14.9%，优于商场0.7个百分点，这首要得益于确保稳妥、职责稳妥事务的大幅添加。安全产险的归纳本钱率95.8%，同比下降0.3个百分点，继续优于职业；净财物收益率（非年化）为8.3%，事务质量坚持优秀。

六、聊聊安全集团的估值逻辑

我一向建议，就安全集团而言，因为其事务包括了寿险与健康险，产险、银行、包括证券信任等在内的财物办理事务，一起还有金融科技与医疗科技事务，所以应该恰当的进行分隔估值并加总。

比方寿险事务的内含价值+N倍新事务价值才干合理的评价寿险事务的加总，N不应该低于10；而财险、银行、财物办理事务的相对估值，首要能够采纳净财物的市净率法或净赢利的市盈率法；而在金融科技与医疗科技的价值方面，应该予以价值重估，以安全好医生为例，尽管好医生在2018年上半年录得成绩亏本，可是在港股的总市值到达了423亿港币（到2018年8月21日）。

考虑到安全集团各事务条线的多年以来的继续超卓运营，安全集团的价值应该取得商场的从头评价。

不忘初心，让咱们回到出资的根源，继续添加的价值才是出资取得继续稳健报答的根本原因。（作者：大路平安全全）