近来，同创九鼎出资办理集团股份有限公司(以下简称“九鼎集团”，430719)发表2018年半年报，蓝鲸稳妥检查发现，相较上一年同期，富通稳妥有限公司(以下简称“富通稳妥”)在九鼎集团中的“支柱”位置再有进步，以一己之力集扛起九鼎集团超8成的赢利奉献。

本年以来，九鼎集团股价继续下行，现在已缺乏1元/股，此前征集的百亿资金两次改动用处，其间70亿元归还金融组织告贷后，截止年中仍有超百亿负债。财政压力当时，九鼎集团一再自救，旗下A股上市子公司九鼎出资(600053.SH)超七成股份已被质押，而九鼎集团本身股份亦被大股东出质，一旦质押股份被行权，将导致控股股东或许实践操控人发生改变。

如此看来，一度风景加身的九鼎集团现在或仅能紧抓富通稳妥这一“救生圈”，关于富通稳妥而言，其上市之路或也出路难测。

鹤立鸡群，九鼎集团超8成净赢利依靠富通稳妥

半年报数据显现，本年上半年，九鼎集团运营总收入47.31亿元，相较上一年的39.73亿元同比上涨19.07个百分点，关于运营总收入的上涨，其坦言称，是因“陈述期内承认的出资收益和已赚保费添加”。

据了解，上半年富通稳妥保费同比增加25%，运营收入32.24亿元，同比增加23%，全体而言，富通稳妥占九鼎集团运营收入的比重高达68.15%，相较上一年同期进步1.98个百分点。

赢利方面，九鼎集团归属挂牌公司股东的净赢利5.99亿元，同比进步4.34%;归属于挂牌公司股东的扣除非经常性损益后的净赢利5.94亿元，同比上涨6.04个百分点，而背面亦是富通稳妥的支撑。上半年，富通稳妥完成净赢利5.12亿元，同比增加47%，这也意味着，九鼎集团85.48%的净赢利依靠于富通稳妥“输血”。

那么九鼎集团其他事务板块成绩状况如何?据了解，九鼎集团事务形式包含控股运营型出资和参股财政型出资两类，别离获取运营赢利以及出资收益，控股运营型出资方面，公司部属控股企业的事务首要触及稳妥、证券、私募、公募、房地产、通讯设备制作、不良财物运营等。

但事实上，上半年，九鼎集团的公募、房地产、通讯设备、不良财物运营等事务均未完成盈余，运营亏本0.75亿元，证券、私募、稳妥事务为首要赢利来历。

九鼎集团半年报分部财政状况（元）

细化来看，神州证券股份有限公司为证券事务首要收入来历，上一年同期亏本1.06亿元，本年上半年转负为正，净赢利1.68亿，首要得益于3.83亿的出资收益，其间处置子公司股权所得1.64亿元。私募股权出资办理事务收入首要来历于昆吾九鼎出资办理有限公司(以下简称“昆吾九鼎”)，上半年净赢利1.18亿元，但相较于上一年上半年，同比缩水两成。

此外，蓝鲸稳妥还注意到，九鼎集团旗下A股上市子公司九鼎出资赢利状况也未显达观，上一年全年营收、归母净赢利均“腰斩”，本年上半年继续下行，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净赢利0.95亿元，同比缩水近三成。

在多个事务板块未完成盈余，且旗下仅有上市公司九鼎出资赢利下行的状况下，经济学家宋清辉对蓝鲸稳妥剖析称，在此布景下，九鼎集团或已形成对富通稳妥的财政依靠。

九鼎集团仍存百亿负债，已质押一成财物对外融资

抛开事务，蓝鲸稳妥注意到，九鼎集团财政方面或也接受较大压力。总财物下降的一起，负债略有攀升，归属于挂牌公司股东的净财物233.48亿元，较年头下滑11.58个百分点，母公司财物负债率52.85%，兼并财物负债率73.95%。

负债端来看，2015年7月，九鼎集团建议百亿募资，追求“弥补运营资金，扩展事务规划”，但这一初衷并未得到履行，两年后，为下降财政本钱，此前征集的资金用处已改动，将未运用的72.93亿元运用归还金融组织告贷。到本年6月30日，九鼎集团已将悉数征集资金运用结束，并将征集资金专项账户刊出。

从雄心壮志募资拟扩展事务范围，到为下降财政本钱不得不改动资金用处归还金融组织告贷，九鼎集团欲迈大步或无能为力。

约70亿元资金耗尽后，九鼎集团是否甩脱债款包袱呢?半年报数据显现，到年中，九鼎集团其他敷衍款、短期告贷、衍生金融负债、长期告贷、敷衍债券累计127.19亿元。按持有的金融负债到期期限来看，1年以内到期的负债约29.53亿元。

九鼎集团金融负债按期限区分（万元）

债款当时，财物质押无疑是快速变现的方法之一，九鼎集团行将旗下数家公司股份以及部分财物进行对外质押，账面价值91.49亿元，约占总财物比重一成，质押原因均为“对外融资”。

对外质押财物状况（元）

值得一提的是，九鼎集团本身存较高质押率。依据8月28日发表的股权质押布告，持股46.19%的控股股东同创九鼎出资控股有限公司(以下简称“九鼎控股”)，新质押公司股份2亿股，结合江西中江集团有限公司(以下简称“中江集团”)质押九鼎出资股票1000万股，算计融入资金1.536亿元。

质押完成后，九鼎控股将累计质押九鼎集团58.61亿股，占比39.08%，约将名下超8成股份质押，对此，九鼎集团坦言道，“包含本次质押股份在内，假如悉数在质股份被行权，可能导致公司控股股东或许实践操控人发生改变”。中江集团累计质押九鼎出资的股权占其持股总数的份额高达99.12%，占总股本份额71.73%，揭露材料显现，中江集团为九鼎集团全资子公司。

“股东高占比股权质押确实存在必定危险”，宋清辉提示道，一旦面对爆仓，将有可能影响到公司的稳健运营，乃至形成公司操控权易主。

九鼎集团、九鼎出资股市双下行，富通稳妥上市之路仍未卜

众所周知，寿险公司负债期限较长，具有相对安稳现金流，富通稳妥作为老牌世界险企，在亚洲特别是香港商场具有较高市占率，且近年来成绩规划不断向好，官方数据显现，总保费从2015年的35.76亿港元上涨至48.08亿港元，净收益由44.59亿港元上升为84.37亿港元，各自上涨34.45、89.21个百分点。

尚存很多未到期负债，质押旗下约一成财物用于融资，本身四成股份被股东出质，富通稳妥关于九鼎集团而言，无异于会下蛋的金鸡。“未来一旦抽离稳妥事务，无疑会对其形成较为显着的影响”，宋清辉提示称。

此外，九鼎集团还拟推进富通稳妥上市。在长达34个月的财物重组停牌之后，本年3月复牌前夕，九鼎集团放出利好，拟推进富通稳妥上市事宜，但并未被商场配合，复牌当日开盘即遭到1.36亿元的卖单，报价3.42亿元，到达跌幅约束，到昨日，九鼎集团收在0.85元每股，复牌至今股价缩水超7成。九鼎出资在A股体现亦令人挂心，上一年年头至今股价一路下行，现在仍处于下降通道，本年开年至今，股价跌去4成。

值得重视的是，蓝鲸稳妥还注意到，5月4日，九鼎集团发表一则《关于相关不实报导的弄清布告》，内容显现，此前有媒体报导“九鼎方案出售富通20%-40%股权，期望以全体估值150亿港元。原因是香港稳妥业监管部门对九鼎的资质提出质疑，不答应九鼎100%控股富通”。

九鼎集团在布告中对该报导作出弄清，宣称内容不事实，并表明富通稳妥契合香港监管局规管要求，到2017年末，其偿付能力515%，高于法定要求，足以证明运营稳健，“香港稳妥监管部门从无要求九鼎集团改动富通稳妥的股权组织”。

而在半年报中，九鼎集团提及，公司现在控股出资的许多事务中有几项金融事务，“该等事务的开展及答应的持股份额上限等受国家关于金融范畴监管方针改变影响较大”，后续出资方向将进一步偏重于实业范畴，逐渐削减金融事务的占比。未来，属优质财物的富通稳妥是否拟被出售，仍为未知数。全体来看，除富通稳妥外，九鼎集团运营、财政状况均未显达观，“这无疑将影响富通稳妥上市获批”，宋清辉指出。由此看来，富通稳妥上市之路，或出路未卜。