A股半年报现已发表完了，除掉金融股和两桶油之后，A股上市公司净利润小幅下滑。

2018年二季度，全A股上市公司归母净利润增速为15.05%，相较于一季度呈现小幅上升;除掉金融股和两桶油后的增速为19.35%，相较于二季度的22.19%呈现了下滑。

中小板二季度在除掉苏宁、宁波东力、金融股后，单季度归属于母公司股东净利润的增速为8.99%，处于继续下滑趋势。

创业板在除掉宁德年代、温氏、乐视、坚瑞沃能)后的单季度归母净利润增速为6.67%，较一季度呈现了大幅下降。

全体来看，二季度上市公司的盈余增加来历首要来自上游资料、银行、地产等权重职业。

中小创企业资产负债率显着上升。依据choice数据，A股非金融上市公司上半年资产负债率由上一年年末的60.5%上升至61.1%，比较上一年同期 60.8%也有所上升，现已非常挨近2014年的高点61.5%。

中报发生的这一数据与上半年管理层强力推动的“去杠杆”方针成果相对立。一套凌厉的组合拳下去，全社会都由于去杠杆付出了不同的价值，但为什么负债率还不降反升呢？

分商场来看，主板非金融公司资产负债率略有上升，而中小板、创业板企业资产负债率上升愈加显着。数据闪现，悉数非金融企业资产负债率上升0.61个百分点至61.1%，但其间中小板和创业板同期别离上升0.72及0.70个百分点，这标明中小上市公司资产负债率的上升推升了悉数非金融企业资产负债率的上升。

从职业和板块上看，成绩较弱或受信贷紧缩影响相对较大的职业，包含基础设施、港口航运、电子、零售、电力、房地产等职业的资产负债率上升相对较多，而获益于供应侧变革而带来成绩继续改进的部分老经济、国有企业占比较高的职业，包含钢铁、建材、煤炭、化工等，以及消费类职业如食品饮料、家电、餐饮旅行等，资产负债率下降略多。全体上看，以中小、下流、民营为特征的企业的资产负债率上升幅度相对较大。

对现金流量表发现，在上半年去杠杆推动力度加大的布景下，非金融企业融资现金流目标走弱，特别是中小企业、民企等类别融资现金流目标下滑更多，标明这些中小企业、民营企业的杠杆率的上升或是被迫的。

咱们在前几回的文章中，对这个问题进行过讨论。从资产负债率来看，国有企业开端降杠杆，现在国有工业企业的资产负债率现已从上一年末的61.5%邻近降至59.6%；而民营企业的资产负债率从上一年末的51.6%激增至55.8%，现在由于信誉缩短反而被迫在加杠杆。

上市公司上半年的财务数据，和以上的数据观念根本符合。可以说，国企部分债款率的下降是以民企的债款率上升为价值，由于民企功率高于国企，这样会导致国民经济全体功率下降。

我国部分经济工业高杠杆的现状，是由许多原因导致的，比方财税体系、阶段性的经济方针、金融体系等。仅从金融范畴单方面下手，引起中小企业、民企的流动性紧缩，会伤及正常的企业资金需求，可能会带来新的问题发生。

别的一点需求留意的是，供应侧变革带来了上游工业利润率提高，对下流职业的影响现已逐渐闪现，中报数据中，一些下流职业的利润率环比现已呈现了下降。

（封面图片版权归全景网）