仍然没有走出服装企业IPO募资开店的“俗套”。贵人鸟日前发表的招股书（申报稿）显现，公司此次IPO征集资金的“重头戏”也是“开店”，只不过公司在表述时用的是“全国战略店建设项目”，耗资逾5亿元。依照公司的解说，“战略店”指的是由公司出资购买或租借坐落要点城市、中心商圈，由经销商担任运营和办理的零售终端。

据发表，公司采用了经销商为主的出售形式，即公司向经销商批发出售产品；经销商经过自设零售终端或其部属零售运营商零售终端向消费者出售产品；公司的营销网络包含公司直营店、公司经销商及经销商办理的零售运营商零售网点。这也就意味着，公司此次募资，将要点拓宽经销商形式的事务，而非公司直营店。

事实上，2009年至2011年，贵人鸟品牌零售终端数量从1847家增至5067家，零售终端总面积从12.31万平方米增至37.6万平方米。出售途径的敏捷拓宽，带动了公司经营收入的添加。公司供给的数据显现，公司经营收入从2009年的6.05亿元，上升到2011年的26.49亿元；净利润由2009年的7928.8万元，上升到2011年的4.08亿元。

可是，其经销商形式的危险也随之凸显。据公司发表，公司2011年度向前五大客户（经销商实践操控人）的出售收入占总出售收入的51.47%，其间公司向榜首大客户陈春和尹小军配偶操控的区域经销商的出售收入占总出售收入的22.40%，存在依靠大客户的危险。而2010年，公司榜首大客户陈春和尹小军配偶操控的区域经销商的出售收入占总出售收入的16.52%，2009年为11.51%，呈逐年添加的态势。这不由得让人想起了上海利步瑞服饰股份有限公司。2011年4月22日，该公司首发请求未经过，发审委在审阅中重视到公司对单一客户日本丸红的出售收入和占公司出售比重大幅上升。
该公司招股书申报稿还显现，公司专卖店每年都有很多的新开店，可是，其每年的封闭数量也在添加：2011年公司专卖店新开1190家；封闭202家，封闭数占新开数的17%；2010年新开2070家，封闭161家，封闭数占新开数的8%；2009年新开969家，封闭80家，封闭数占新开数的8%。而公司在申报稿中称，公司经销商形式为：一切零售终端均为贵人鸟品牌产品专卖店，并依照公司统一标准进行店内空间装饰、产品陈设等。这又令人想到2011年遭否的维格娜丝，在该案中，发审委就重视到了维格娜丝的关店状况。

好在贵人鸟近三年的经营收入和销量呈逐年添加，净利润规划到达4亿元，并且其存货周转率体现较好。可是，即使是与安踏、361度、特步、匹克这一层次的运动鞋服企业比较，贵人鸟的规划还很小，数据显现，2010年度主营收入安踏是74.08亿元；特步是44.57亿元；361度是43.31亿元；匹克是42.49亿元。因而，贵人鸟清晰将“运动休闲”作为产品开发的重心，然后避免与专业运动品牌的直接竞赛，并强调在二、三、四线城市运动鞋服商场具有显着的营销网络布局优势。